1月LPR连续8个月持平 央行释放后续政策宽松空间信号
1月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年首期贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR维持3.0%不变，5年期以上LPR维持3.5%不变，这是LPR连续8个月保持稳定，符合市场普遍预期。与此同时，央行相关负责人在国新办发布会上明确表示，2026年降准降息仍有一定空间，释放出持续支持实体经济、稳定资本市场的积极信号。
LPR维持不变的背后，是政策平衡与市场供需的共同作用。招联首席研究员董希淼表示，从银行层面看，尽管净息差有企稳迹象，但随着持续向实体经济减费让利，银行保持息差基本稳定的压力仍然不小，因此缺乏压降LPR报价加点的动力。此外，当前企业新发放贷款和个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位，引导LPR下降并非当务之急，且降息的边际效应正在逐步下降，并非当前稳增长、促消费的关键因素。
值得关注的是，今年首次结构性“降息”已于1月19日落地。根据央行公告，自1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。此次结构性“降息”重点聚焦实体经济薄弱环节和重点领域，能够有效降低相关市场主体融资成本，与LPR持平形成政策互补。
对于后续货币政策走向，央行新闻发言人、副行长邹澜明确表示，2026年降准降息仍有一定空间。从外部约束看，当前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强的约束；从内部约束看，2025年以来银行净息差已经出现企稳迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的长期存款到期重定价，叠加再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造条件。董希淼判断，2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市场期盼，但节奏和幅度不会太大，货币政策将以结构性工具为主，兼顾总量调节，为资本市场提供稳定的流动性环境。